戴子郎的漏洞投資學38kky.com

旺報【記者葉文義╱台北報導】隨著美中貿易進展反覆，短線上市場持股信心不穩，避險情緒高漲。根據美銀美林證券於8月針對全球171位基金經理人（代表約4550億美元的資金流向）的最新調查顯示，34%的經理人預期未來12個月全球經濟陷入衰退的可能性已經升高，為2011年十月以來的高點，經理人對於現金配置也維持高位在5.1%，遠高於10年平均的4.6%，大類資產配置中經理人大幅「加債減股」，大幅降低股票22個百分點至淨減碼12%，增加債券12個百分點，並加碼現金及不動產投資信託（REITs）。調查顯示，經理人對於區域股市布局方面，儘管新興股市及美股仍為主要加碼區域，但整體加碼幅度皆出現下滑，美股下滑7個百分點至淨加碼2%，新興股市也下滑11個百分點至淨加碼12%。歐股一反上個月的看多，下滑12個百分點至淨減碼3%，英國及日本股市則持續受到減碼。留意公債市場泡沫美中貿易進展反覆，「貿易戰擔憂」已經連續5個月為尾端風險的首位，且從上個月的36%跳升到本月的51%，其次則依序為貨幣政策的侷限性（15%）、中國經濟放緩（9%）及債市泡沫（9%）。避險情緒也同步反映在做多美債的熱情上，做多美債成為本月的擁擠交易，遠高於做多科技股及做多成長股。儘管近期瑞銀及摩根士丹利等多家投行下調年底十年期美債殖利率目標價，但高達71%的經理人不認為未來12至18個月十年債殖利率將低於1%，但部分經理人也表示1.36%將是2019下半年的關鍵價位，並須留意目前在公司債及公債市場上的泡沫。美元從偏空轉中性產業方面，多數經理人看好成長股，科技及健康醫療連續12個月蟬連看好產業的前兩名；儘管面臨貿易政策的不確定性，但數位轉型的市場需求穩健，避開容易受到美中貿易交鋒影響的半導體及其供應鏈，科技股仍有投資商機。另一方面，醫療產業持續強化產品線，併購活動熱絡，基因療法、罕見疾病及抗癌藥領域仍是主要併購目標。美中貿易摩擦持續增加全球景氣放緩的疑慮，加之原定於9月舉行的面對面會談仍是未定之天，儘管8/13川普政府推遲對部份中國進口商品加徵10%關稅，但在調查期間（8/2-8/7）多數經理人仍預期在2021年底前將是降息趨勢，雖然對於降息的幅度看法不一，約有47%的經理人預期降息幅度將在3碼以內，另一方面，約30%的經理人對於經濟前景則更為悲觀，認為降息幅度至少會有6碼。此外，考量美中領導人各有盤算的情況下，美中貿易協議達成的時點可能延後至約2020年美國大選前，在美中貿易戰曠日費時下，高達47%的經理人認為美債是最佳的避險工具，遠高於居次的史坦普五百指數買進賣權，美債持續支撐看多，美元從偏空轉為中性。